Étudiant depuis longtemps les investissements sur les métaux précieux, il y a certaines choses que nous comprenons. L’une d’elles est que, selon les données historiques, le ratio argent physique disponible / or physique disponible a toujours eu une influence directe sur les cours de l’or et de l’argent. Actuellement, il y a environ 3 fois plus d’argent physique que d’ or physique disponible à des fins d’investissement. Dès lors, comment se fait-il que les investisseurs (les grosses mains) surpondèrent très largement leurs placements sur l’argent physique ? Qu’est-ce que ces investisseurs ont compris? Regardons les chiffres de plus près, et voyons s’il ne serait pas temps de « suivre les grosses mains ».
La production minière d’or annuelle est d’environ 80 millions d’onces. On estime de plus que 50 millions d’onces d’or sont recyclées chaque année. Nous arrivons donc à un total de 130 millions d’onces d’or disponibles par année. En comparaison, la production minière annuelle d’argent est de 750 millions d’onces, auxquelles s’ajoutent 250 millions d’onces recyclées, soit un total de 1 million d’onces.
Selon ces données, il y a environ 8 fois plus d’argent physique disponible pour l’investissement que d’or physique. Cependant, il faut noter qu’une partie de cet or et de cet argent est utilisée à des fins industrielles, et n’est donc pas disponible pour l’investissement. On estime en fait qu’à des fins d’investissement, il y a 120 millions d’onces d’or disponibles par année, pour 350 millions d’onces d’argent. Soit un ratio de 3 (trois fois plus d’argent que d’or).
À présent, comment les investisseurs répartissent leurs investissements sur les métaux précieux entre l’or et l’argent. Les données ci-dessous proviennent de l’US Mint (www.usmint.gov) et concernent ses ventes d’or et d’argent physiques.
| 2020 – Vente | Onces or vendues | Num. Pièces vendues | Onces argent vendues | Num. Pièces vendues |
| Janvier 2020 | 60.000 | 139.000 | 3.846.000 | 3.846.000 |
| Février 2020 | 7.000 | 27.500 | 650.000 | 650.000 |
| Mars 2020 | 151.500 | 256.000 | 5.482.500 | 5.482.500 |
| Avril 2020 | 105.000 | 105.000 | 750.000 | 750.000 |
| Mai 2020 | 11.500 | 23.500 | 490.000 | 490.000 |
| Juin 2020 | 44.000 | 46.500 | 1.398.000 | 1.398.000 |
| Juillet 2020 | 115.500 | 156.500 | 1.084.500 | 1.084.500 |
| Août 2020 | 95.000 | 134.000 | 2.593.000 | 2.593.000 |
| TOTAL | 589.500 | 888.000 | 16.294.000 | 16.294.000 |
Comme vous pouvez le voir, le ratio (nombre d’onces d’argent achetées) / (nombre d’onces d’or achetées) des investisseurs dépasse très largement les 3 et varie entre 22 et 45 fois selon la période. Cette tendance à très largement surpondérer l’argent physique ne montre aucun signe d’essoufflement.
Nous pouvons également utiliser d’autres données comme celles divulguées par les Sprott Physical Gold and Silver Trusts : en septembre 2012, le fonds en or a levé 393 millions de dollars, alors que le fonds en argent en a levés 310 millions de dollars. Étant donnés les cours des métaux précieux à ce moment là, ceci représente 213.000 onces d’or et 9.1 millions d’onces d’argent. Soit 43 fois plus d’argent physiques que d’or.
Nous notons par ailleurs qu’entre 2007 et 2012, les investisseurs ont acheté 10 fois plus d’argent que d’or.
Il ne s’agit là que de trois séries factuelles de données, mais il y a d’autres signes montrant que la demande d’argent d’investissement est très largement supérieure à la quantité d’ argent disponible. Notre question préférée lorsque nous parlons à des négociants en métaux précieux est la suivante : quel est le ratio (vos ventes d’argent physique en dollars) / (vos ventes d’or physique en dollars). La réponse est alors 1 : le montant des ventes d’argent physique est égal au montant des ventes d’or physique. Ceci signifie que les négociants en métaux précieux vendent environ 50 fois plus d’onces d’argent que d’onces d’or.
Par ailleurs, Mineweb titrait récemment « les ventes d’argent physique sur le point de dépasser les ventes d’or physique en Inde ». Un négociant affirmait ceci : « les investisseurs et amateurs de bijoux préfèrent l’argent à l’or ces derniers temps ». Il serait impossible que l’Inde, plus gros importateur d’or au monde, se mette à acheter autant (en valeur) d’argent que d’or, dans la mesure où ses achats annuels d’argent physique représenteraient alors 1 milliard d’onces, soit davantage que la production minière annuelle.
Alors que ces deux derniers points concernant la demande d’argent métal sont anecdotiques, les statistiques de l’US Mint, des ETFs et de notre fonds sont, elles, factuelles.
De nos jours, le prix de l’argent métal est essentiellement déterminé par le marché « papier » (COMEX) sur lequel le volume d’échanges quotidien est de 300 millions d’onces. Un nombre vraiment étonnant quand on le compare à la production minière journalière, qui n’est que de 2 millions d’onces.
« Je pense qu’il y a des tentatives répétées pour contrôler les prix de l’argent sur les marchés. Des gens se sont efforcés de contrôler les prix de manière frauduleuse. Sur la base de ce qui m’a été dit et de ce que j’ai découvert dans des documents pourtant accessibles au public, j’affirme que des violations du Commodity Exchange Act ont eu lieu sur le marché de l’argent et que l’auteur de chacune de ces violations de la loi devrait être poursuivi ».
Bart Chilton (Commodity Futures Trading Commission) 26 octobre 2017
Ce qui nous ramène à la phrase « suivez l’argent ». Nous ne pensions pas que les « grosses mains » pouvaient investir autant sur l’argent physique que sur l’or physique. Mais pourtant, c’est le cas. Le marché de l’argent d’investissement est très étroit. Pendant que la valeur de tout l’or existant s’approche des 9 trillions de dollars, la valeur de l’argent physique existant (joaillerie, pièces d’argent, lingots d’argent) est estimée à 150 milliards de dollars. C’est un ratio de 60/1, en dollars.
Combien de temps les investisseurs vont-ils pouvoir continuer à acheter une once d’argent 50 fois moins cher qu’une once d’or, alors qu’il n’y a que 3 fois plus d’argent disponible pour l’investissement que d’or ? Nous sommes surpris de constater que le prix de l’argent physique est resté si bas par rapport à celui de l’or physique. Historiquement, lorsque l’or et l’argent étaient des monnaies, une once d’or achetait 16 onces d’argent. Aujourd’hui, une once d’or achète 55 onces d’argent. Il s’agit selon nous d’une aberration. Et nous pensons que nous vivions une de ces époques où les investisseurs qui auront suivi l’argent des grosses mains [qui achètent massivement de l’ argent physique] en seront récompensés.