Du système de change dollar-or au système Dollar. Le système du dollar convertible en or s’est effondré en Août 1971, lorsque Nixon officiellement mis fin à la convertibilité du dollar en or. Le dollar américain était désormais une monnaie purement symbolique, et non plus une forme de crédit. A partir de 1971, le dollar devenait une monnaie.
Tant que le dollar avait conservé sa convertibilité en or à un taux fixé par les banques centrales étrangères et le trésor américain, le prix de l’or dans le marché évolué toujours autour de 35 USD l’once d’or, un taux de convertibilité fixé eu après l’interdiction de possession de l’or physique entre les particuliers. Les dettes libellées en dollars par les gouvernements étrangers avaient donc leur correspondant en or. Pour cette raison, le prix de l’ensemble des matières premières est donné en Dollars : Le pétrole, les métaux, les céréales…
Comment le dollar américain peut continuer à fonctionner comme monnaie de réserve mondiale?
Rappelez-vous, la monnaie de réserve principale est la monnaie utilisée pour les échanges sur les marchés internationaux, et les dettes internationales sont par conséquent libellées en dollar. Pour cette raison, les gouvernements, les banques centrales et les sociétés qui opèrent à l’échelle internationale sont tenus de détenir des dollars comme fonds de réserve. Si les gouvernements des pays exportateur (de pétrole, de céréales, etc. etc.) sur le marché mondial aurait réagi à la fin de l’étalon or en donnant les prix de leurs produits directement en or, plutôt qu’en dollars, les États-Unis serait rapidement revenu aux dollars convertibles en or. En effet, si les prix des produits de base sur le marché international devaient s’échanger en or, les gouvernements, les banques centrales et les sociétés auraient modifié leurs fonds de réserve du dollar, en or.
Dans ces conditions, une chute importante du dollar aurait entraîné une vague de faillites dans les entreprises américaines. La puissance des états unis en 1970 était telle que Nixon et ses conseillers supposèrent, à juste titre d’ailleurs, qu’aucun gouvernement n’oserait défier les États-Unis en libellant leurs produits sur le marché international en or plutôt qu’en dollars. Le dollar-gold exchange standard, qui sous une forme ou une autre avait dominé le système monétaire international depuis la fin de la Première Guerre mondiale, avait pris fin, et s’instaura l’étalon dollar.
Du dollar convertible en or à l’étalon-dollar.
En vertu de l’étalon-dollar, les États-Unis-peuvent payer la plupart de leurs dettes en dollars américains. Si le poids de la dette en dollars menace des sociétés américaines ou le système financier, la Réserve fédérale américaine peut tout simplement dévaluer le dollar ce qui permet au dollar de baisser contre les monnaies étrangères, et de cette manière la dette se réduit. La US Federal Reserve System, la réserve fédérale américaine, imprime également des dollars, au service des intérêts à la fois du gouvernement américain et des grandes sociétés américaines.
Les limites à la création du dollar.
Cela ne signifie pas que la US federal reserve system peut créer autant de dollars qu’elle veut. Si un gouvernement tente de se financer en imprimant simplement du papier-monnaie, les sociétés ne sont pas disposées à accepter d’une telle monnaie en échange de leurs produits. Les États-Unis, même si elle peut payer ses dettes dans une monnaie qu’elle imprime elle-même, doit encore faire preuve de retenue si on veut que les capitalistes du monde entier, y compris les capitalistes des États-Unis continuent à accepter le dollar comme moyen de paiement de la dette. La limite, c’est que lorsque les déficits commerciaux deviennent trop grands, et le dollar commence à baisser rapidement contre l’or et les autres monnaies. Une fois que ce point est atteint, l’inflation et des taux d’intérêt commencent à grimper rapidement, pour porter finalement atteinte au dollar et au système de crédit.
C’est exactement ce que nous avons vu en 1973-74 et 1979-80. Lorsque ce point de déficit est atteint, une grave récession suit. La taille du déficit commercial des États-Unis provoque le niveau des taux d’intérêt, un indice de crédibilité du dollar, et du prix de l’or de l’autre.
Des taux d’intérêt aux États-Unis qui baissent, c’est le dollar qui s’affaiblit et l’or qui monte.
A chaque fois que nous voyons une dévaluation du dollar, la baisse du déficit commercial qui en résulte inévitablement se traduit par une chute des importations et entraîne une baisse du niveau de vie d’une partie considérable de la population américaine, comme par exemple, les propriétaires qui ont hypothéqué leur maison lorsque le dollar était fort et le crédit bas, mais l’inverse se produit lors d’une baisse du dollar qui conduit à un resserrement du crédit. Les biens d’importation étant relativement plus cher, l’indice des prix à la consommation est en hausse. L’or a une corrélation évidente avec l’indice des prix à la consommation, l’or monte lorsque les prix à la consommation montent, et vice versa.
Parce que le déficit commercial était encore modeste au cours des années 1970, la position des États-Unis commence à s’éroder progressivement à partir des années 80 – début des années 90. Toutefois, le dollar était plutôt stable, et les pics haussiers de l’or provoquent une baisse du dollar et vice versa. Toutefois, la Réserve fédérale américaine a suivi une politique monétaire qui permet une augmentation progressive de l’or face au dollar. La Réserve fédérale a été en mesure de faire une telle politique monétaire, sans avoir à faire face à une montée en flèche de l’or, parce que la production mondiale d’or était en forte reprise durant ces années et de plus, l’URSS agonisante vendait ses stocks d’or sur les marchés internationaux.
Bretton Woods II
- Cet accord est appelé «Bretton Woods II. » n’a pas donné lieux à une conférence publique internationale. Mais il semble qu’il y eu lieux des accords secrets entre les États-Unis et d’autres pays pour éviter toute nouvelle dévaluation du dollar.
- En échange, les autres gouvernements capitalistes et les banques centrales se sont mises d’accord pour vendre progressivement leurs réserves d’or et de les remplacer avec des dollars.
- Une particularité curieuse de Bretton Woods II était la mise en avant de la figure du président de la Réserve fédérale américaine. Traditionnellement, les banquiers centraux sont peu connus du grand public.
Le rôle principal du président de la banque centrale est plutôt de convaincre les banques centrales, les gouvernements étrangers, les sociétés américaines, investisseurs et spéculateur de toutes nationalités de détenir leurs réserves en dollars des États-Unis, plutôt que dans d’autres monnaies, et surtout pas en or. Régulièrement, le président de la réserve fédérale allègue que l’or est désormais presque complètement « démonétisé » et n’a rien à voir avec le système monétaire international.
Le système de Bretton Woods II a permis au système monétaire international de fonctionner pendant un certain temps, seulement durant une période permise par les lois économiques fondamentales, des économistes comme Marx avaient décrit ce phénomène dans « le Capital ». Au début Bretton Woods II, la garantie d’un dollar stable, avec la probabilité de rémunération avec des taux d’intérêt très élevé a induit les investisseurs boursiers à acheter des titres à haut rendement, ou ce qui revient exactement la même chose, à acheter des titres à des prix fortement dépréciés et à haut risque économique.
Wall Streets se précipita sur les obligations gouvernement américain avec des taux d’intérêt au-delà de 10 pour cent, et également sur les actions d’entreprises qui promettaient un rendement élevé avec des gains en capital énormes dans les années à venir. Si vous étiez spéculateur ou un financier dans les années 80, vous viviez alors une époque dorée et vous pouviez vous enrichir de manière relativement facile et rapide. La bourse était constamment en hausse, l’ensemble des actions et obligation prenant de la valeur constamment.
Un système financier condamné à s’effondrer.
Le système financier américain était chargé de maintenir cette utopie en veillant à limiter cette croissance a des taux jugés acceptable, afin d’éviter des crises inflationnistes et une dépression économique. Le consensus parmi les économistes de l’époque, et également par la classe politique et financière était de limiter l’inflation de 1 pour cent à 3 pour cent. Si l’augmentation des prix baissait en dessous de 1%, la machine s’arrête ! En effet si les prix augmentent à moins de 1 pour cent et une récession éclate, le coût de la vie commencerait à baisser ! Une horreur pour tous bon bourgeois capitaliste (comme dirait Karl Marx). Et si cela se produisait, les acheteurs ont tendance à retarder leurs achats en espérant des prix encore plus bas prolongeant une dépression économique. D’autre part, un taux d’inflation supérieur à 3 pour cent pourrait dégénérer en une stagflation. Cette politique a été surnommé « le ciblage de l’inflation. »
Le ciblage de l’inflation
Le ciblage de l’inflation a également été adopté comme politique officielle de la Banque centrale européenne, et approuvé par l’actuel président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke. En vertu de la politique de ciblage de l’inflation, si le taux de l’inflation menace de descendre en dessous de 1 pour cent, la banque centrale prend la réduire les taux d’intérêt. Si les prix menacent d’augmenter de plus de 3 pour cent, la banque centrale élève les taux d’intérêt.
Le système de Bretton Woods II et l’or.
Bretton Woods II a bénéficié des prix très bas des matières premières entre 1968 et 1981. Les ventes d’or des banques centrales, ainsi que l’exploitation en hausse des mines d’or permettaient un prix de l’or très bas, sans risque de voir celui-ci monter.
Cela signifie également que, tôt ou tard, le niveau général des prix augmenterait également au peu au-dessus de la moyenne et qu’un jour la production d’or devrait à nouveau commencer à décliner, ainsi que les ventes d’or de part des banques centrales.
Ce qui nous intéresse particulièrement c’est que chacune de ces solutions aura une répercussion sur l’or.
Laisser les prix à la consommation chuter. Cela permettrait aux taux d’intérêt de baisser durablement, et en outre encouragera une reprise éventuellement plus rapide. Cela ressemblera à une reprise économique telle que vu dans les années 50 aux états unis Mais le prix à payer serait la panique financière, le retrait massif de capitaux de la bourse suivie d’une période prolongée de dépression. L’or ne serait pas forcement une valeur de refuge. L’autre solution est l’assouplissement monétaire qui permettrait directement de dévaluer rapidement le dollar, cette dévaluation du dollar profiterait aux autres devises ou à l’or.
L’étalon-or doit revenir, et il existe deux façons de le faire. Soit il est délibérément étudié comment le remettre en place, de manière unilatérale dans un premier temps, en définissant la valeur de l’euro par rapport à l’or. L’autre manière est une certaine forme de coopération internationale, ou au lieu d’une introduction unilatérale, les pays décident d’utiliser un étalon-or clairement défini.
Le retour inévitable de l’or.
En m’anticipant aux procédures d’urgence que L’Europe pourrait adopter pour stopper le chaos à venir, à cause de la réticence des politiciens, des économistes et des banques centrales de faire quelque chose d’autre que d’émettre de la dette, ou d’imprimer de la monnaie-papier. En effet, comme nous le voyons d’ailleurs actuellement par le contrôle croissant sur les transactions d’or, une situation d’urgence pour sauver la monnaie papier passe par la confiscation de l’or, ou l’interdiction des mouvements d’or entre états ou particulier. Donc, si l’or va faire un come-back de toute façon, pourquoi attendre ? Pourquoi ne pas se préparer à sa réintroduction maintenant, ce qui aura pour effet d’éviter le chaos à venir si l’euro (ou le dollar) perds sa valeur ? Une étude du retour à l’étalon-or offre la meilleure chance de stabilité des économies, mais le débat reste lettre morte actuellement. Voyons plutôt cette étape comme une expérience peu réussie, confrontons-nous à la réalité et revenons à l’étalon or.